Bu araştırmanın temel amacı, Türk imalat sanayi alt sektörlerinde sermaye yapısını belirleyen işletmeye özgü değişkenlerin etkilerini analiz etmektir. Bu kapsamda, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası tarafından yayımlanan sektör bilançoları kullanılarak, imalat sektöründe faaliyet gösteren 22 alt sektörün 2009-2023 dönemine ait panel veri seti oluşturulmuştur. Elde edilen veriler doğrultusunda, panel eşbütünleşme ilişkilerinin varlığını test etmek amacıyla Durbin-Hausman panel eşbütünleşme testi uygulanmıştır. Ayrıca, değişkenler arasındaki nedensellik ilişkisini ortaya koymak amacıyla Emirmahmutoğlu ve Köse (2011) tarafından geliştirilen panel nedensellik testi tercih edilmiştir. Sermaye yapısını temsilen kaldıraç oranı bağımlı değişken olarak belirlenmiş; işletme büyüklüğü, kârlılık, sabit varlıkların payı, likidite düzeyi ve efektif vergi oranı ise bağımsız değişkenler olarak ele alınmıştır. Analiz sonuçlarına göre, likidite düzeyi ve sabit varlıkların payı kaldıraç oranını negatif yönde etkilerken, işletme büyüklüğü kaldıraç üzerinde pozitif ve anlamlı bir etki göstermektedir. Kârlılık ve efektif vergi oranının ise sektörel bazda farklı etkiler yarattığı tespit edilmiştir. Emirmahmutoğlu ve Köse nedensellik testinden elde edilen bulgulara göre, kısa vadede kaldıraç oranı ile bağımsız değişkenler arasında çift yönlü nedensel ilişkiler saptanmıştır. Bu bulgular, finansal hiyerarşi teorisi, dengeleme teorisi ve temsilcilik maliyeti teorisi gibi klasik sermaye yapısı yaklaşımlarını desteklemektedir. Çalışma sonuçları, Türk imalat sanayisi özelinde işletme yöneticilerine ve politika yapıcılara sektörel farkları dikkate alan finansal stratejiler geliştirmeleri yönünde önemli ipuçları sunmaktadır.

The main objective of this study is to analyze the effects of firm-specific variables on capital structure in the subsectors of the Turkish manufacturing industry. In this context, sectoral balance sheet data published by the Central Bank of the Republic of Turkey were used to construct a panel data set covering the years 2009–2023 for 22 sub-sectors operating in the manufacturing industry. Based on the obtained data, the Durbin-Hausman panel cointegration test was applied to examine the existence of long-term relationships among the variables. Additionally, the panel causality test developed by Emirmahmutoğlu and Köse (2011) was employed to reveal causality relationships between the variables. The debt ratio was selected as the dependent variable to represent capital structure, while firm size, profitability, the ratio of fixed assets, liquidity level, and effective tax rate were considered as independent variables. According to the analysis results, liquidity and the share of fixed assets negatively affect the leverage ratio, while firm size has a positive and significant effect on leverage. It was also found that profitability and the effective tax rate have varying effects depending on the sector. Findings from the Emirmahmutoğlu and Köse causality test indicate that there are bidirectional causal relationships between the leverage ratio and independent variables in the short run. These results support classical capital structure theories such as the pecking order theory, trade-off theory, and agency cost theory. The findings of the study provide important insights for business managers and policymakers in the Turkish manufacturing industry to develop financial strategies that consider sector-specific dynamics.